Inhaltsverzeichnis
Einleitung
Im März 2024 haben fast alle großen Aktienindizes Rekordniveaus erreicht. Nun stellt sich immer mehr die Frage, wie geht es weiter? Werden die Kurse noch weiter steigen, kommt es zu einer längeren Stagnation oder erleben wir einen ähnlichen Crash wie in der „DotCom“ Blase 2000, also eine Art „KI Blase“ oder auch generelle Asset Blase.
Nachfolgend zeige ich auf welchen Lösungsansatz ich generell entwickelt habe, um gut auf einen Crash vorbereitet zu sein und gegebenfalls sogar noch deutlich von diesem profitieren zu können.
Rückblick auf die letzten 25 Jahre – 2000 bis 2024
In vielen Mandantengesprächen stelle ich direkt zu Beginn die Frage welche Renditeerwartung besteht und welche Performance die Indizes seit 2000 erreicht haben, weil genau dieser Zeitpunkt in vielen Parametern der jetzigen Situation nähert. Ich höre hier teilweise Schätzungen von 2-stelliger Rendite – im Mittel zwischen 7-9 % p.a. Die nachfolgende Grafik zeigt das reale Ergebnis. Parallel habe ich eine 3, 5% und 6 % p.a. Zinskurve eingeblendet.
Indizes seit 2000 bis 2024 vs. Lineare Zinskurven – Quelle FVBS professional
Indizes seit 2000 bis 2024 vs. Lineare Zinskurven mit 3,5 und 6 % p.a. Rendite– Quelle FVBS professional
Es lässt sich in der Grafik erkennen, dass nach dem Hochpunkt 2000 nach 12 Jahren kein Index im Plus war und es in dieser Zeit nur Ende 2007 bei Dax und Eurostoxx zu einen geringfügigen Plus kam. Von 2000 bis Ende 2020 lag kein Index über 4 % p.a. und erst durch die Rallye in 2023 und Anfang 2024 liegt ein MSCI World(hier Stoxx Global 1800) bei knapp 6 % p.a. Der S&P 500 ist ohne Einrechnung der Dividenden dargestellt und würde somit knapp über 6 % p.a. unter der Berücksichtigung der Dividenden liegen.
Aktueller Ausblick auf den Markt
Ich beginne mit einer Grafik, die die Entwicklung der Top 100 Unternehmen nach Marktkapitalisierung in den letzten Jahren aufzeigt. Es ist gut zu erkennen, dass es durch Corona und entsprechende Erhöhungen der Geldmengen zu einer extremen Bewertungsrallye gekommen ist. So lag Anfang 2020 (vor Corona) der Wert der Unternehmen bei rd. 21,5 Billionen USD Dollar und stieg auf 35,2 Billionen USD Anfang 2022, was einer Steigerung von 63 % in 2 Jahren entspricht, die kaum rational oder fundamental zu erklären ist. Ich gehe davon aus, dass in März 2024 (der März ist immer Stichtag für die Betrachtung) der Wert über 40 Bio. USD entspricht und damit einer Verdoppelung (!) in 4 Jahren.
Quelle: PWC Market Research
https://www.pwc.com/gx/en/audit-services/publications/top100/pwc-global-top-100-companies-2023.pdf
Eine interessante weitere Kennziffer ist der Buffet Indikator, der die Markt-kapitalisierung aller börsennotieren US Unternehmen ins Verhältnis zum Bruttosozialprodukt der USA setzt. Dieser Wert lag historisch im Mittel bei ca. 90 %. Also die Marktkapitalisierung der USA betrug 90 % des Bruttosozialproduktes der USA.
Aktuell (Ende Februar 2024) liegt dieser bei rd. 180 % und damit 100 % über dem Mittelwert. Auf dem Peak der Dot Com Blase lag der Wert mit rd. 140 % deutlich geringer. Aktuell (29.02.2024) beträgt die gesamte Marktkapitalisierung der USA knapp rd. 51,3 Bio. USD.
Buffet Indikator in der Historischen Entwicklung seit 1990 – Quelle https://www.longtermtrends.net/market-cap-to-gdp-the-buffett-indicator/
Wie geht es nun weiter? Grundsätzlich sind Wahljahre in den USA gute Aktienjahre, allerdings gibt es genügend potentielleRisiken, die jederzeit die Stimmung extrem kippen lassen können.
Eines der Hauptrisiken aus meiner Sicht ist der Chinesische Immobilienmarkt, der mit kompletten Geisterstädten und 65-90 Mio. leerstehenden Appartements ein von mir geschätztes Abschreibungspotential von über 10 Bio. USD aufweist, wenn man jede Immobilie mit einem Wertverlust von 100.000 bis 150.000 Dollar definiert.
Als werthaltige Informations- und Prognosequelle schätze ich das Haus Vanguard, dass als zweitgrößter Asset Manager der Welt mit Knapp 8 Bio. USD in der Betreuung hat.
Besonders interessant finde ich hier die Prognose der realistischen Rendite für die kommenden 10 Jahre. Die nachfolgende stammt aus Mitte 2023. Zugrunde liegt Ihr eine Monte Carlo Simulation mit 10.000 Fällen aus dem dann eine Bandbreite an möglichen Renditen ermittelt wird, das sogenannte Vanguard Capital Markets Model (VCMM).
Man erkennt recht deutlich, dass dem US Aktien Markt die geringsten Perspektiven eingeräumt werden mit einer mittleren erwarteten Rendite von 3,2 % p.a.
Quelle: Vanguard Capital Market Model Report 2/2023
Derartige Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für eine künftige Wertentwicklung.
Interessant ist in diesem Zusammenhang auch wie die Performance von unterschiedlichen Multi Asset Portfolien eingeschätzt wird.
Erwartete Rendite von Multi Asset Portfolien für die nächsten 10 Jahre
Quelle: Vanguard Capital Market Model Report 2/2023
Derartige Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für eine künftige Wertentwicklung.
Gemäß Simulation ist ein mittleres Renditepotential von 3,6 % (reines Anleihen Portfolio) und 4,3 % (reines Aktienportfolio) realistisch.
Als Fazit lässt sich feststellen, dass man eher vor renditeschwachen und gleichzeitig auch anfälligen Kapitalmärkten steht, da Renten- und Aktienwerte nahezu gleiche Performance Aussichten haben, die Volatilität des Aktienmarktes als deutlich höher einzuschätzen ist.
Hier stellt sich für jeden die Frage welche Optionen gibt es vom jetzigen Punkt an, attraktive Renditen zu erzielen.
Strategische Lösung mit Risikomanagement – die GLOBAL MW RISK Management Strategie
In den letzten 20 Jahren und kumuliert mehr als 10.000 Analysestunden habe ich historisch viele Ideen, Strategien und Ansätze gesehen Outperformance zu generieren. Viele Ansätze waren deutlich zu komplex oder viel zu einseitig. Ein Crash Prophet, der in letzten Jahren vergeblich auf den Crash gehofft hätte, wird aktuell eine dramatische Minderperformance zu verzeichnen haben. Beispielhaft sei hier Dirk Müller erwähnt, der mit seinen Dirk Müller Aktienfonds seit 2015 kumuliert im Minus ist.
Auf der Suche nach einer guten Lösung für meine Mandanten und mich habe ich eine geringe Anzahl an Lösungen auf Fondsbasis qualifiziert, die bei richtigem Einsatz zeitlich und vom Anteil in Ihrer Gewichtung zu sehr beeindruckenden Ergebnissen führt.
Als Technik kommt hier eine marktneutrale Strategie, es ist also keine wirkliche Markteinschätzung notwendig, die Volatilitätseffekte ausnutzt.
Diese Strategie habe ich seit Mitte 2019 angewendet und sie hat gerade in den Jahren 2020 während Corona und auch Im Jahr 2022, wo es mit dem sehr hohem Shiller KGV, dem Ukrainekrieg und dadurch verstärkten Inflation zu stärkeren Kursrückgängen kam, sehr gute Ergebnisse gezeigt hat.
Diese Strategie wird bei einem erneuten deutlichen Anstieg der Volatilität sehr wahrscheinlich zu einer spektakulären Outperformance führen. Sie ist rein fondsbasiert und hat einen defensiven und einen offensiven Modus.
Im defensiven Modus findet besonders ein Fonds seinen Einsatz, der eine marktneutrale Strategie mit Optionspaaren nutzt (Put und Calls), die bei hoher Volatilität oder besonders bei sprunghaft ansteigender Volatilität zu deutlichen Mehrwerten führt. Diesen Fonds habe ich nachfolgend den RISK OFF Fonds genannt.
Performance im Marktvergleich seit 2020
Die Global MW Risk Managed Strategie seit 2020 vs. Indizes – Quelle FVBS professional
Man erkennt den spektakulären Effekt 2020, wo mir persönlich Ende Februar 2020 klar war, dass die Corona Pandemie ein globales Ereignis sein könnte, was kurzfristig zu einer Panik an den Kapitalmärkten führen kann. Spätestens die Reaktionen der ersten Märzwoche haben dies dann bestätigt.
Im Gegensatz zu anderen Markteilnehmern habe ich erst nach Ausgang der US Wahl wieder an die offensive Ausrichtung geglaubt, es gilt hier eine Regel, die fast immer zutrifft, nach US Wahlen ist häufig ein kurz- bis mittelfristig positiver Aktienmarkt, eine Art „Aufbruchsstimmung“.
Ende 2021 war das Shiller KGV (Langfrist KGV inflationsbereinigt über 10 Jahre) erstmals seit 2000 bei 40 (siehe nachfolgende Grafik). Für mich ein deutliches Warnzeichen, dass 2022, unabhängig vom Inflationseffekt, der auch durch den Ukraine Krieg ausgelöst worden ist, klar den „Defensiv Modus“ zu wählen.
Shiller KGV des SP 500 Ende 2021 – Verlauf der letzten 140 Jahre – Quelle https://www.multpl.com/shiller-pe
In 2023 war die Lage gemischt, weil der Kursrückgang von teilweise 30 % (Nasdaq100) und auch die Hoffnung auf ein Ende der Leitzinserhöhung bzw. potentielle Zinssenkungen im Markt schon sehr schnell eingepreist worden sind. Ab 2023 habe ich hier eine Lösung zu 50 % eingesetzt, die die Nasdaq 100 mit klaren Absicherungspositionen verbindet, ebenfalls auf Fondsbasis.
Nachfolgend sind die Strategiewechsel noch mal im Zeitverlauf visualisiert.
Die Global MW Risk Managed Strategie seit 2020 mit den Wechselpunkten in der Anlagestrategie vs. Indizes – Quelle FVBS professional
In der nachfolgenden Grafik kann man auf die Ergebnisse pro Jahr ablesen. Im Jahr 2020 hat die Strategie aufgrund des dynamischen Volatilitätsanstiegs sehr gut funktioniert. Es gab in Summe kein Verlustjahr. Im Jahr 2022 betrug der Abstand zur Nasdaq 100 ca. 36 % und zum MSCI World S&P 500 ca. 20 %.
Die Global MW Risk Managed Strategie seit 2020 vs. Indizes – Gewinn Verlust pro Jahr Quelle FVBS professional
Im Jahr 2023 war die Performance der Indizes, gerade der Nasdaq 100 deutlich größer, sicher ein Preis, den man für einen Schutz der Vermögenswerte investieren muss.
In der nachfolgenden Tabelle sind die beeindruckenden kumulierten Performancedaten seit 01.01.2020 zusammengefasst. In der Berechnung ist bei der Strategie und dem Risk Off Fonds eine Managementgebühr für die Strategie von 1 % plus MWSt. einkalkuliert. Der Vergleich ist mit den ETFs auf den jeweiligen Index.
Die Global MW Risk Managed Strategie seit 01.01. 2020 vs. Indizes als ETF und Flossbach von Storch Multiple Opportunities – Gesamtperformance
Quelle FVBS professional (Hinweis: ISINS der Global MW Strategien sind programmintern, da es sich um ein Fondsportfolio handelt)
Seit dem 01.01.2020 bis 23.04.2024 lag die Wertentwicklung bei kumuliert rd. 132 % und damit rd. 23 % besser als die Nasdaq. Der S&P 500 wurde um rund. 60 % und der MSCI World um über 78 % geschlagen. Es gab kein Verlustjahr. Mit über 21 % Performance p.a. ist die Rendite als spektakulär zu bezeichnen.
Als deutlichen Hinweis möchte ich erwähnen, dass die Ergebnisse der Vergangenheit sich natürlich nicht in die Zukunft projizieren lassen und diese Rendite keine Erwartungshaltung an die zukünftige Performance sein soll.
Wie schwer die letzten 4 Jahre im Risikomanagement waren, zeigt das Haus Flossbach von Storch, dass mit kumuliert knapp 16,6 % Performance kumuliert und 3,63 % p.a. in diesem Zeitraum keine attraktive Rendite erzielen konnte.
Der Preis der Global MW Risk Managed Strategie ist zum Beispiel, dass man eine Rallye mit geringer Volatilität wie im Jahr 2023 nur bedingt mitnimmt.
Allerdings schützt der defensive Modus des Risk Off Fonds gut vor Kursverlusten und wird in einem Crash mit hoher Volatilität mit hoher Wahrscheinlichkeit wieder der klare Gewinner wie im Jahr 2020 sein
Im Jahr 2024 ist mal wieder ein Punkt erreicht, wo die Aktienmarktentwicklung weitestgehend entkoppelt ist von Realdaten der Wirtschaft und sonstigen Unternehmenskennzahlen.
Ein ähnlicher Rückschlag wie in der DOT Com Blase könnte hier zu einer Geduldsprobe werden, was die Dauer der Erholungsphase, betrifft, die im Jahr 2000 8 bis 12 Jahre andauerte. Die von mir entwickelte Strategie bietet hier eine attraktive Lösung als Crash Gewinner hervorzugehen und damit einen großen Vorteil vor passiven „Buy and Hold“ Anlegern zu haben, die eine Krise bewusst eingehen.
UPDATE: Die Strategie ist seit November 2024 als digitale Vermögensverwaltung verfügbar.
Die Mindestanlage liegt bei 500.000 Euro – wobei eine Reduzierung der Mindestanlage nach Einzelfallprüfung möglich ist.
Neben dieser Anlage halte ich alternative, börsenunabhängige Investments aus dem Segment der Logistik oder auch antizyklisch in Wohnimmobilien (aktuell Immochance ICD 12) für sehr gute Optionen für eine breite, robuste Vermögensanlagestrategie.
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Die von mir vorgeschlagenen Anlagestrategien können Interessenkonflikten, insbesondere aufgrund von Rückvergütungen bei Kapitalanlageprodukten, begründen bzw. solchen unterliegen.
Die in dieser Information dargestellten Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse. Die in dieser Information gegebenen Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für eine künftige Wertentwicklung.
